牛策略证券
随着乳制品行业2024年业绩和2025年第一季度业绩的陆续发布，2025年乳业增长轮廓已经基本显现。行业人士分析，上游养殖业产能出清还将持续一段时间，供需平衡还需要调整。当下，乳制品企业聚焦于降本增效、保住利润，营收跌幅有所减缓。但摆在乳企面前更为重要的问题是“如何有效提振乳制品消费需求”，创新或是破局之道。
行业还在回暖路上
2024年，乳制品行业周期性矛盾加剧，上市乳企业绩普遍承压。多家上市乳企公布的2025年一季度报显示，乳制品行业还未走出底部，但部分企业营收降幅已经显现出缓和的势头。
地方乳制品企业的压力更为明显，一鸣食品（605179）在一季度营收增幅为1.8%，而2024年全年这一数据为4.1%。天润乳业（600419）2024年营收增幅为3.3%，今年一季度为-2.5%。此外，燕塘乳业（002732）、西部牧业（300106）的营收降幅还在继续扩大，降幅分别为11.8%、20.9%。
从市场终端来看，今年一季度乳制品延续了2024年的打折促销力度。有消费者向反馈，去年在连锁便利店，鲜奶“买一送一”或者“第二瓶1元”的活动很频繁，今年的活动更优惠，有时候第二瓶只需要加0.6元。
来自快消品线下零售监测机构马上赢的相关数据显示，在2024年第四季度，低温纯牛奶销售件数同比小幅度增长，但其销售额仍有一定程度的同比下跌，可见该类目虽短期内能够通过以价换量实现规模的增长，但对于乳制品类目整体来说，情况仍然不够乐观。
拐点或将于明年出现
此轮乳制品行业周期调整已经历时三年，上下游供需适配还在调整中。根据国家统计局数据，2024年上半年牛奶产量增长3.4%，但前三季度牛奶产量下降0.1%，综合全年牛奶产量4079万吨，下降2.8%，这是2018年以来国内牛奶产量首次出现下降。分季度看，2024年四个季度原料奶产量增速分别为5.1%、2.1%、-5.8%、-9.0%，产能出清节奏明显加快。
中国农垦乳业联盟专家组组长宋亮表示，从今年大牧场的增产信息来看，供求调整的速度还是慢了一点，牧场退出的速度也在放缓。他表示，今年牧场继续出清的节奏会持续到七八月份。在供需关系上，下半年会好转，但行业预期明年会调整过来，奶价也会随着成本上升震荡，呈现小幅上升态势。
2024年国内原料奶销售价格大幅下跌，全年均价3.32元/公斤，同比下降13.42%。行业人士分析，由于前两年产能迅速扩张、生鲜乳产量持续攀升以及奶类消费需求不振，生鲜乳价格呈现出持续下滑的趋势。不过近期数据显示，生鲜乳价格正在企稳。
聚焦功能性、适老化产品开发
“尽快恢复原料奶供需平衡毫无疑问是当前奶业产业发展的首要任务。为此需要供需两端发力，在需求端要千方百计促消费。”2025年初，国家奶牛产业技术体系副首席、中国农业科学院刘长全研究员就撰文呼吁，要加强平价乳制品供给、加快乳制品产业、奶业消费场景、消费模式等创新，要进一步发挥政策性消费的拉动作用。
宋亮表示，国家提振消费的相关政策会对市场带来积极影响，比如企业推出母婴补贴计划等。他介绍，从基本面来看，高端产品的增长开始向好，奶酪的增长在缓慢提升，烘焙原料和茶饮原料的销售提升很快，但这一品类整体量还比较小。从提振空间来看，未来发力的方向是让消费者看到产品附加值的提升，比如功能营养等方面。
中国奶业协会数据显示，2023年我国人均乳品消费量42.4公斤，仅是亚洲平均水平的二分之一、世界平均水平的三分之一左右，仍有较大的发展潜力和空间。
从消费端来看，目前市场上乳制品主要分为常温纯奶、低温纯奶、低温酸奶、常温酸奶、奶酪、奶粉等品类，各个品类上同质化较为明显，营销战和价格战是产品终端常见的招式。创新品类对于企业的消费洞察能力和科研能力要求极高。
值得一提的是牛策略证券，针对创新不足的问题，今年以来，多个行业协会在为企业纾困的同时，也呼吁企业要加快聚焦功能性产品开发(如乳铁蛋白、脱盐乳清粉)、新型乳制品研发及适老化产品创新。