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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，麦捷科技发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为17.96亿元，同比增长23.61%；归母净利润为1.49亿元，同比增长3.3%；扣非归母净利润为9495.74万元，同比下降25.9%；基本每股收益0.1702元/股。
公司自2012年5月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为4.44亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对麦捷科技2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为17.96亿元，同比增长23.61%；净利润为1.51亿元，同比增长2.89%；经营活动净现金流为3968.52万元，同比下降65.63%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动23.61%，销售费用同比变动-18.44%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）14.09亿14.53亿17.96亿销售费用（元）2360.65万2016.22万1644.35万营业收入增速-11.48%3.11#.61%销售费用增速21.62%-14.59%-18.44%
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动23.61%，税金及附加同比变动-13.97%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）14.09亿14.53亿17.96亿营业收入增速-11.48%3.11#.61%税金及附加增速216.61q.76%-13.97%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长34.18%，营业收入同比增长23.61%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速-11.48%3.11#.61%应收账款较期初增速0.15%6.514.18%
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为62.44%、67.2%、79.26%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）8.8亿9.76亿14.23亿营业收入（元）14.09亿14.53亿17.96亿应收账款/营业收入62.44g.2y.26%
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长28.03%，营业收入同比增长23.61%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-2.31%7.85(.03%营业收入增速-11.48%3.11#.61%
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-11.48%、3.11%、23.61%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为26.58%、-63.67%、-65.63%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）14.09亿14.53亿17.96亿经营活动净现金流（元）3.18亿1.15亿3968.52万营业收入增速-11.48%3.11#.61%经营活动净现金流增速26.58%-63.67%-65.63%
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为3.2亿元、1.2亿元、0.4亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3.18亿1.15亿3968.52万
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.263低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3.18亿1.15亿3968.52万净利润（元）1.07亿1.47亿1.51亿经营活动净现金流/净利润2.960.790.26
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.96、0.79、0.26，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3.18亿1.15亿3968.52万净利润（元）1.07亿1.47亿1.51亿经营活动净现金流/净利润2.960.790.26
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为15.78%，同比下降20.85%；净利率为8.41%，同比下降16.76%；净资产收益率（加权）为3.19%，同比下降6.45%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为15.78%，同比大幅下降20.85%。
项目202306302024063020250630销售毛利率19.02.94.78%销售毛利率增速9.37%4.87%-20.85%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为3.19%，同比下降6.45%。
项目202306302024063020250630净资产收益率2.52%3.41%3.19%净资产收益率增速6.335.32%-6.45%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为33.48%，同比增长15.08%；流动比率为1.75，速动比率为1.46；总债务为8.52亿元，其中短期债务为8.34亿元，短期债务占总债务比为97.92%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.19，1.93，1.75，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630流动比率（倍）2.191.931.75
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.7、0.58、0.44，持续下降。
项目202306302024063020250630现金比率0.70.580.44
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.25、0.08、0.02，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）6.95亿4.4亿4.35亿流动负债（元）13.41亿14.42亿19.39亿经营活动净现金流/流动负债0.520.30.22
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.3亿元，较期初变动率为41.09%。
项目20241231期初其他应收款（元）1894.81万本期其他应收款（元）2673.34万
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.7亿元，较期初变动率为205.1%。
项目20241231期初其他应付款（元）2186.42万本期其他应付款（元）6670.72万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.45，同比下降5.82%；存货周转率为2.8，同比增长2.36%；总资产周转率为0.26，同比增长8.6%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.6，1.54，1.45，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）1.61.541.45应收账款周转率增速-0.15%-4.23%-5.82%
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为15.48%、15.83%、20.26%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）8.8亿9.76亿14.23亿资产总额（元）56.84亿61.65亿70.25亿应收账款/资产总额15.48.83 .26%
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.3亿元，较期初增长47.1%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）2219.78万本期长期待摊费用（元）3265.38万
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.6亿元，较期初增长88.73%。
项目20241231期初无形资产（元）8469.48万本期无形资产（元）1.6亿
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